Разновидности обыкновенных акций в международной практике. Акции предприятия и акции трудового коллектива. По инвестиционным качествам
АКЦИИ ПРЕДПРИЯТИЯ И АКЦИИ ТРУДОВОГО КОЛЛЕКТИВА
Вместе с тем в указанные определения акции не включают два вида ценных бумаг, в российской практике также называемых акциями - а) акции трудового коллектива; б) акции предприятия. Это удивительные ценные бумаги, неизвестные как акции в мировой практике, которые появились в переходной, суррогатный период рыночных преобразований в плановой экономике. Круг применения акций предприятий и трудового коллектива крайне ограничен. Вместе с тем, необходимо отметить привлекательность идеи выпуска ценных бумаг, на основе которых можно осуществлять частные инвестиции в государственное предприятие на бессрочной основе. Именно в этом - идея акций предприятия и трудового коллектива. Выпуск таких ценных бумаг, как акции предприятия (бессрочный сертификат - свидетельство о внесении средств на цели развития), официально признанных российским законодательством, неожиданно может стать популярным у коммерческих банков, товариществ и т.д.
ПРОСТЫЕ И ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА
И международная и российская практика выделяют два основных типа акций: простые акции и привилегированные акции.
Их отличия заключаются в следующем:
привилегированные акции - титул собственности, неделимая и негасимая ценная бумага. Доля привилегированных акций в общем объеме уставного капитала АО не должна превышать 25%.
Эмитентом для простых акций является акционерное общество, для привилегированных - акционерные общества (за исключением инвестиционных фондов).
Право дивидендов у простых акций - нефиксированного заранее размера (после выплаты дивидендов по привилегированным акциям).
У привилегированных акций - право дивиденда фиксированного размера (до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям).
У простых акций - право на имущество после удовлетворения требований всех кредиторов и держателей привилегированных акций.
У привилегированных акций - право на имущество после удовлетворения требований всех кредиторов, включая держателей облигаций.
Простые акции обеспечивают право на участие в управлении, органах общества.
Привилегированные акции - обеспечивают, при нарушении прав привилегированного акционера (чаще всего при невыплате в течении длительного времени дивидендов).
Привилегированные акции, в основном, выпускаются в России как мелко номинальные, для привлечения мелких инвесторов (без передачи им права голоса), для материального стимулирования персонала, для оформления его участия в приватизационной сделке или для фиксации иных имущественных интересов и связей с эмитентом физических лиц.
При выборе эмитентов между простыми и привилегированными акциями учитывают разные факторы.
Увеличение выпуска и доли в капитале привилегированных акций - мера, к которой прибегают те акционерные общества, которые: а) хотели бы быстро нарастить капитал для реализации крупных проектов; б) предпочитают сохранить, не размывать контрольное влияние основной группы владельцев простых акций; в) не хотели бы выпускать облигации, т.е. долговые обязательства, по которым придет время погашать долг.
Основным аргументом - за или против - выпуска привилегированных акций являются расчеты финансовой нагрузки на прибыль, связанной с выплатой фиксированных дивидендов.
РАЗНОВИДНОСТИ ОБЫКНОВЕННЫХ (ПРОСТЫХ) АКЦИЙ
Режим голосования, в российской практике существует жесткое требование, чтобы простая акция давала один голос при решении вопросов на собрании акционеров. Поэтому прямое использование не голосующих, подчиненных или многоголосых акций невозможно. "Многоголосый" режим, соответственно, может быть создан:
Через завышение оценки вклада инвестора в уставной капитал общества;
Через передачу доверенности третьему лицу на решение дел общества в момент продажи акции мелким инвесторам.
РЕЖИМ ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ
В международной практике используются простые акции, приближенные к привилегированным по характеру выплат дивидендов. Это значит, что инвестор получает регулярные фиксированные дивиденды плюс экстра-дивиденд в конце года по итогам работы АО.
Таким образом, фиксация части дивиденда понижает финансовые риски инвестора. С другой стороны, сохраняется возможность получения более высоких дивидендов, чем по привилегированным акциям.
Однако, за снижение финансового риска инвестор должен заплатить понижением общего уровня (финансового риска) доходности в сравнении с простыми акциями без выплаты фиксированных дивидендов.
Простые акции с отсроченными платежами. Имеют полное право голоса, право на имущество при ликвидации АО. Однако, дивиденды не выплачиваются до наступления определенной даты или пока прибыли общества не достигнут заданной величины. Правовых препятствий для выпуска подобных акций в российском законодательстве нет.
РАЗНОВИДНОСТИ АКЦИЙ ПО ИНВЕСТИЦИОННЫМ
КАЧЕСТВАМ И ВИДАМ ЭМИТЕНТОВ
В основе данной классификации - не отраслевая принадлежность и не региональное размещение эмитента. Речь идет о том, на какой стадии своего жизненного цикла находится предприятие-эмитент, каковы его позиции и перспективы на рынке и, соответственно, какие риски несут и какой доходностью обладают выпущенные им обыкновенные акции.
С этих позиций различают:
а) грошовые акции (предприятие находится в стадии подготовки к выходу на рынок, либо предприятия - банкроты, стремящиеся вернуться в бизнес);
б) акции предприятия возникающего роста (уже внедрили свою продукцию на рынок, но находятся в стартовой стадии, ориентированны на быстрое расширение);
в) акции предприятия установившегося роста (постоянно растущие объемы продукции, принятой рынком);
г) акции крупных признанных предприятий, находящихся в зрелой стадии развития (стабилизация объемов продаж, завоеванный долгосрочный рынок, постоянные прибыли);
д) акции предприятий угасающего роста (постепенная утрата объемов рынка);
е) акции монополий (регулируемых и нерегулируемых)".
Особенность российского рынка является то, что чрезмерно велики доли акций предприятий угасающего роста, грошовых акций и акций предприятий, которые только выходят на рынок; чрезмерно низка доля акций предприятий установившегося роста или находящихся на зрелой стадии развития. Особенностью является - незначительность производств, располагающих современной техникой и технологией и являющихся экспортноспособными.
РАЗНОВИДНОСТИ ПРИВИЛЕГИРОВАННЫХ АКЦИЙ
Типы привилегированных акций, возникшие в российской практике в ходе приватизации. При создании в ходе приватизации открытого акционерного общества, предоставления льгот, выпускаются привилегированные акции типа "А" (именные привилегированные акции, составляющие 25% уставного капитала).
Вложения средств организациями в виде инвестиций в ценные бумаги согласно п.3 «Порядка отражения в бухгалтерском чете операций с ценными бумагами », утвержденного Приказом Минфина России от 15.01.97 г. № 2 в бухгалтерском чете отражаются как финансовые вложения. Таким образом, финансовые вложения в уставный капитал (акции) представляют собой сумму активов, инвестированных в имущество другой организации для обеспечения ее уставной деятельности. В настоящее время в России наблюдается экономический рост, который носит отчасти инвестиционный характер. Необходимым условием продолжения экономического подъема является способность российского финансового рынка обеспечить доступ российских предприятий к внутренним и внешним источникам финансирования. При этом важнейшую роль в создании инвестиционного потенциала должно сыграть быстрое развитие рынка корпоративных ценных бумаг, обеспечивающего через механизм портфельного инвестирования доступ к различным источникам капитала. В словиях новой структуры инвестирования в России, при которой три четверти капиталовложений приходится на долю предприятий и организаций негосударственного сектора,важно, чтобы акционерные предприятия научились привлекать капитал и освоили рыночные механизмы его применения.В этой связи приобретает особую актуальность вопрос о правильном чете финансовых вложений в акции.
Общая характеристика акции
Согласно Федеральному закону от 22.04.96 г. №39 –ФЗ «О рынке ценных бумаг» №39 ФЗ акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Она является бессрочной, т.е.обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее акционерное общество (АО). Акционерное общество не обязано ее выкупать.
Акции могут быть именными и на предъявителя. Выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента согласно нормативам устанавливаемым Федеральной комиссией по ценным бумагам. 1 Выделяют две категории акций: обыкновенные (иногда их называют простыми) и привилегированные. Обыкновенные акции отличаются отпривилегированных следующими признаками:
- после полной оплаты их стоимости обыкновенные акции предоставляют право владельцу участвовать в голосовании на собрании акционеров; аналогичное право появляется у владельцев привилегированных акций, если собрание акционеров принимает решение о не выплате дивидендов по привилегированным акциям или обсуждает вопросы, касающиеся имущественных интересов владельцев этих акций, в том числе вопросов о реорганизации и ликвидации общества;
- выплата дивидендов и ликвидационной стоимости по обыкновенным акциям может осуществляться только после распределения соответствующих средств среди владельцев привилегированных акций;
- по обыкновенным акциям дивиденд может не выплачиваться, в то время как по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым определен в уставе,полная не выплата дивиденда невозможна. По российскому законодательству могут выпускаться привилегированные акции, размер дивиденда по которым как определен, так и не определен. В последнем случае величина дивиденда по ним не может быть меньше дивиденда по обыкновенным акциям.
Акционерное общество может выпускать привилегированные акции, по которым предусматривается различная очередность выплаты дивидендов и ликвидационной стоимости. В мировой практике привилегированные акции, имеющие преимущества в очередности выплат по ним дивидендов по сравнению с другими привилегированными акциями, называют преференциальными привилегированными акциями.
Привилегированные акции могут быть конвертируемыми и кумулятивными. Привилегированная конвертируемая акция – это акция, которую можно обменять на другие акции – обыкновенные или иные разновидности привилегированных. Кумулятивные привилегированные акции – это акции, по которым происходит накопление дивидендов в случае их не выплаты. Эмитент при этом определяет период времени, в течение которого дивиденды могут накапливаться. Если дивиденды не выплачиваются владельцам по истечении данного периода, то они приобретают право голоса на собрании акционеров до момента выплаты дивидендов.
Различают размещенные и объявленные акции. Размещенные акции – это реализованные акции. Они определяют величину уставного капитала акционерного общества.Объявленные акции –это акции, которые акционерное общество вправе размещать дополнительно к размещенным. Количество объявленных акций определяется в ставе. Наличие объявленных акций упрощает процесс увеличения уставного капитала акционерного общества. Если акционеры наделяют данным правом Совет директоров, то он может принимать решения об увеличении уставного капитала в объеме, не превышающем стоимость объявленных акций, без созыва собрания акционеров.
Основными характеристиками акции являются номинальная и рыночная стоимости, их доходность и риск.
Учет финансовых вложений в акции
Согласно п.43 Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации, твержденного Приказом Минфина России от 29.07.98 г.№ 34н, финансовые вложения представляют собой инвестиции организации в государственные ценные бумаги, облигации и иные ценные бумаги других организаций, а также предоставленные другим организациям займы. Действующая методология бухгалтерского учета рассматривает финансовые вложения как самостоятельный объект учета. Такой подход основан на концепции разделения затрат, связанных с текущей деятельностью (издержек производства и обращения), и вложений в активы в целях получения дохода.
Исходя из приведенного определения финансовых вложений, вложения в акции как вид финансовых вложений представляют собой сумму активов, инвестированных в имущество другой организации для обеспечения ее уставной деятельности, которые могут производиться в форме:
- внесения вкладов участниками в уставной капитал при создании и расширении акционерного общества;
- приобретения акций (долей)организаций на вторичном рынке;
- приобретения акций приватизируемых организаций у органов управления государственным имуществом.
Рассматриваемый вид финансовых вложений принимается инвестором к чету в сумме фактических затрат. Согласно Приказу Минфина России от 15.01.97 г. № 2 «О порядке отражения в бухгалтерском чете операций с ценными бумагами» в случае приобретения акций такими затратами являются:
- суммы, уплачиваемые в соответствии с договором продавцу (эмитенту или инвестиционному банку) 3 ;
- суммы, уплачиваемые организациями физическим лицам за информационные и консультационные услуги, связанные с приобретением акций;
- вознаграждения посредникам;
- расходы, связанные с начислением (уплатой)процентов по заемным средствам, используемым на приобретение акций, до принятия их к учету;
- иные расходы, непосредственно связанные с приобретением акций.
В качестве инвестиционных ресурсов могут выступать как денежные средства (рубли иностранная валюта), так и неденежные активы (основные средства, имущественные права, ценные бумаги и др.).Однако при любой форме оплаты стоимость акций выражается в рублях. Купленные акции учитываются на активном счете 58 «Финансовые вложения », субсчете 1 «Паи и акции ». Важным условием для возможности отражения акций на счете 58 является их полная оплата инвестором. При частичной оплате возникшие затраты принимаются к учету как финансовые активы только тогда, когда инвестор получает все необходимые права на объект вложений (право получать доходы, право участвовать в управлении организацией и др.). В этом случае неоплаченную стоимость объектов отражают в составе кредиторской задолженности. При этом данная операция отражается следующей проводкой:
Дебет 58 «Паи и акции »
Кредит 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами »субсчет «Расчеты за приобретенные акции »– на неоплаченную часть
Кредит 51 «Расчетные счета », 52 «Валютные счета» на оплаченную часть.
При этом в балансе приобретенные акции отражают также по фактическим затратам,а неоплаченную часть –по статье кредиторской задолженности.
Если же инвестор не получает все необходимые права на объект вложений,тогда суммы, внесенные под подлежащие приобретению акции,читывают по дебету счета 76 субсчет «Расчеты за приобретенные акции »в корреспонденции с кредитом счета 51 или 52.В этом случае в балансе указанные суммы отражают по статье дебиторской задолженности.
Неденежные вклады вносятся в уставный капитал только после проведения учредителями (участниками)их денежной оценки.При этом, согласно ст.34 Федерального закона от 26.12.95 г. №208 ФЗ «Об акционерных обществах», если номинальная стоимость приобретаемых таким образом акций составляет более 200 МРОТ, то такая оценка должна производиться независимым оценщиком (аудитором). Методология учета неденежных вкладов в уставный капитал (акции)предполагает следующие записи по счетам 4:
- при внесении в уставный капитал неденежных активов – Дебет 58 «Финансовые вложения», субсчет 1 «Паи и акции » Кредит 91 «Прочие доходы и расходы »суб счет 1 «Прочие доходы »;
- при списании амортизации, относящейся к внесенным амортизируемым активам – Дебет 02 «Амортизация основных средств » 05 «Амортизация нематериальных активов», Кредит 01 «Основные средства» ,04 «Нематериальные активы»
- при списании балансовой (остаточной) стоимости внесенного имущества – Дебет 91 1 «Прочие расходы » Кредит 01,04,58 и др.;
- при отражении прочих операционных расходов, связанных с финансовыми вложениями – Дебет 91 2 «Прочие расходы» Кредит 51 «Расчетные счета», 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» и др.;
- при отражении финансового результата – Дебет 91 9 «Сальдо прочих доходов и расходов», Кредит 99 «Прибыли и убытки »операци онной прибыли Дебет 99 «Прибыли и убытки» Кредит 91 9 «Сальдо прочих доходов и расходов» убытка.
Инвестирование средств в формируемый уставный капитал происходит, как правило, в два этапа в процессе государственной регистрации организации и на протяжении определенного периода ее деятельности. Размер первоначального взноса и предельный срок внесения оставшейся суммы зависят от организационно правовой формы создаваемого юридического лица. Федеральный закон «Об акционерных обществах» определяет минимальный размер Уставного капитала в 1000 МРОТ – для ОАО, 100 МРОТ – для ЗАО и предписывает оплату не менее 50% к моменту регистрации и внесение оставшейся части уставного капитала в течение года с момента регистрации общества. Ценные бумаги, полученные в качестве вклада в ставный капитал по стоимости, оговоренной в учредительских документах, приходуются по дебету счета 58 «Финансовыевложения» субсчет 1 «Паи и акции» с кредита счета 75 «Расчеты с учредителями».
Процесс вложения в уставный капитал (акции) неденежных активов обусловливает формирование у инвестора операционных доходов и расходов, учет которых организуется на счете 91 «Прочие доходы и расходы». Согласно п.3 ст.39 Налогового кодекса РФ неденежные инвестиции в уставные капиталы и акции других организаций не признаются реализацией и по этому освобождены от обложения НДС. Профессиональные частники рынка ценных бумаг при приобретении ценных бумаг в целях получения дохода от их продажи вправе оценивать финансовые вложения по покупной стоимости. В этом случае остальные расходы, обусловленные процессом приобретения, принимаются к учету как текущие затраты и отражаются на счете 26 «Общехозяйственные расходы ».
Согласно Положению по бухгалтерскому учету «Доходы организации» (ПБУ 9/99), утвержденному Приказом Минфина России от 06.05.99 г. №32н, поступления (доходы,дивиденды), связанные с частием в ставных капиталах, признаются операционными доходами. Такие поступления отражаются по кредиту счета 91 «Прочие доходы и расходы» субсчет 1 «Прочие доходы» с четом налога, удержанного у источника выплаты, что сопровождается следующими записями:
- при начислении доходов (дивидендов)от долевого участия в других организациях – Дебет 76 3 «Расчеты по причитающимся дивидендам и другим доходам », Кредит 91 1 «Прочие доходы »;
- при зачислении доходов (дивидендов) на расчетный счет – Дебет 51 Кредит 76 3.
При операциях получения дивидендов в иностранной валюте возможно образование курсовой разницы вследствие разности рублевой оценки сумм дивидендов по курсу на дату принятия на учет по счету 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами »субсчет 3 «Расчеты по причитающимся дивидендам и другим доходам »и на дату фактического зачисления дивидендов на валютный счет организации. При этом положительные курсовые разницы списывают в кредит счета 91 1 «Прочие доходы », а отрицательные – в дебет счета 91 2 «Прочие расходы».
Акции и вклады впоследствии могут являться предметом сделок купли продажи, для учета которых организация также использует счет 91 «Прочие доходы и расходы ».
Продажа долей и ценных бумаг отражается в момент передачи их покупателям. На основа нии п.2 ст.149 НК РФ она не подлежит обложению НДС. Операционные расходы, связанные с обращением объектов финансовых вложений, относятся в дебет счета 91 2 с учетом сумм НДС. Рассматриваемые операции отражаются следующим образом 5:
- при передаче вкладов (акции)покупателю(на продажную стоимость)
Дебет 62 «Расчеты с покупателями и заказчиками »
Кредит 91 1 «Прочие доходы »; - при списании балансовой стоимости проданных финансовых активов –
Дебет 91 2 «Прочие расходы »
Кредит 58 1 «Паи и акции»; - при отражении операционных расходов,связанных с продажей –
Дебет 91 2 «Прочие расходы»,
Кредит 60,51; - при отражении финансового результата от
продажи – прибыли:
Дебет 91 9
Кредит 99;
убытка:
Дебет 99
Кредит 91 9.
Учет собственных акций
Акционерное общество может выкупать акции у акционеров в целях их последующей перепродажи, аннулирования или распределения среди своих работников. Выкупленные акционерного общества акции отражаются на активном счете 81 «Собственные акции (доли)». Стоимость выкупленных акций отражают по дебету этого счета и кредиту счетов учета денежных средств. В соответствии с Методическими рекомендациями о порядке формирования показателей бухгалтерской отчетности организации,утвержденными Приказом Минфина России от 28.06.2000 г. №60н, собственные акции,выкупленные у акционеров,должны читываться по сумме фактических затрат. Ранее они принимались к учету по номинальной стоимости.
Выкупленные акции не дают права голоса на собраниях акционеров, по ним не начисляются и не выплачиваются дивиденды. На балансе организации они могут отражаться до 1 года после выкупа. В течение указанного срока они должны быть либо реализованы либо на их стоимость должен быть уменьшен уставный капитал.
Таким образом, акции, размещенные среди акционеров, поступают в распоряжение эмитента в трех следующих случаях:
- При неоплате акций или их неполной оплате держатели в установленный срок.
- При выкупе акций по требованию акционеров.
Возврат неоплаченных акций от покупателя отражается при этом проводкой:
Дебет 81 «Собственные акции(доли)»
Кредит 75 «Расчеты с учредителями» субсчет 1 «Расчеты по вкладам в уставной (складочный)капитал ».
В случае неполной оплаты покупателем акций они также поступают в распоряжение эмитента. При этом денежные средства, имущество, внесенные в качестве оплаты, акционеру не возвращаются и отражаются у акционерного общества в составе внереализационных доходов как невозвращенный долг учредителю. Данная хозяйственная операция сопровождается следующими проводками:
Дебет 75-1 «Расчеты по вкладам в уставной (складочный) капитал »
Кредит 91-1 «Прочие доходы »
Согласно ст.75 Федерального закона «Об акционерных обществах »акционеры владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций в случаях, если последние голосовли «против »при принятии общим собранием акционеров решений:
- о реорганизации общества;
- совершении крупной сделки;
- внесении изменений и дополнений в устав общества или утверждение устава общества в новой редакции, ограничивающих права акционеров, голосовавших «против ».
При этом выкуп акций осуществляется по их рыночной стоимости, определяемой без учета ее изменения в результате действий общества, повлекшего возникновение права выкупа акций.
Выкуп акций сопровождается следующими проводками:
- при отражении номинальной стоимости вы купленных акций –
Дебет 81 «Собственные акции (доли)»
Кредит 76 «Расчеты по выкупаемым акциям »; - при отражении разницы между рыночной и номинальной стоимостью акций –
а)если рыночная стоимость превышает номинальную стоимость акций:
Дебет 83 «Добавочный капитал» субсчет «Эмиссионный доход »
Кредит 76 субсчет «Расчеты по выкупаемым акциям »;б)если рыночная стоимость меньше номинальной стоимости акций:
Дебет 76 субсчет «Расчеты по выкупаемым акциям »
Кредит 83 субсчет «Эмиссионный доход »; - при выплате акционерам рыночной стоимости акций – Дебет 76 субсчет «Расчеты по выкупаемым акциям » Кредит 50,51.
Дебет 91 2 «Прочие расходы »
Кредит 81 «Собственные акции (доли)»;
на доходы –
Дебет 81 «Собственные акции(доли)»
Кредит 91 1 «Прочие доходы ».
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА И ВИДЫ АКЦИЙ
Понятие акции и ее свойства. Под акцией понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество в следующих случаях: при создании (учреждении) акционерного общества, при преобразовании предприятия в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных компаний, а также для мобилизации денежных средств и увеличения существующего уставного капитала.
Выпуск акций эмитент осуществляет в силу того, что это установленный законом способ формирования уставного капитала. Акция является свидетельством внесения определенной доли в уставный капитал акционерного общества. Определение акции дано в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» - «акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации». Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в приобретение акций.
Владелец акции приобретает три вида прав : право на участие в получении прибыли (дивиденда); право на участие в управлении (акция дает право голоса); право на долю имущества при ликвидации (на ликвидационную стоимость).
Держателей (акционеров) можно разделить на три группы:
физические (частные, индивидуальные); коллективные (институциональные); корпоративные.
В России основная масса инвесторов - это физические лица, получившие акции при приватизации государственных предприятий. В мировой практике предпочтение отдается коллективному инвестору.
Приобретая акции, инвестор становится совладельцем предприятия, разделяет с ним успехи роста и риски.
При характеристике акции как ценной бумаги отмечаются следующие свойства, которыми обладает акция:
акция - это титул собственности , т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;
акция не имеет срока существования , т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;
для акции характерна ограниченная ответственность , так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;
для акции характерна неделимость , т.е. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, все они выступают как одно лицо;
акции могут расщепляться и консолидироваться .
При расщеплении (сплит) одна акция преобразуется в несколько. Эмитентом это свойство акций может быть использовано для увеличения предложения акций данного вида. При расщеплении не изменяется величина уставного капитала.
При консолидации число акций уменьшается, что может привести к росту их рыночной цены. Их номинальная стоимость возрастает, а размер уставного капитала остается прежним. Владельцы акции также получают новые сертификаты, в которых будет указано меньшее число новых акций.
Акция - это эмиссионная ценная бумага , т. е. она размещается выпусками. В отличие, например, от векселей, коносаментов, которые выпускаются штучно, индивидуально, и поэтому к эмиссионным ценным бумагам не относятся.
Акция - это инвестиционная ценная бумага , т. е. она удостоверяет право ее держателя на единовременное или периодическое получение дохода с ее номинальной стоимости.
Акция позволяет эмитенту в сравнительно короткие сроки аккумулировать большой капитал без обязательства его вернуть, и это является главной инвестиционной характеристикой акции.
К выпуску акций эмитента привлекают следующие положения:
акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в акции, приобретение ими акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций;
размер дивидендов может устанавливаться произвольно, независимо от прибыли, по решению дирекции или правления. Приобретая акции, инвестор получает:
право голоса в обмен на вложенный в акции капитал - возможность принять участие в управлении акционерным обществом;
право на доход, т.е. на получение части чистой прибыли акционерного общества в форме дивидендов;
возможность увеличения собственного капитала, связанного с ростом курса акций;
дополнительные льготы, которые может предоставить акционерное общество своим акционерам (скидки при покупке продукции акционерного общества, льготный проезд и т.д.);
право преимущественного приобретения новых выпусков акций;
право на получение информации;
право на часть имущества акционерного общества, остающегося после ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами. Однако приобретение акций связано с определенным риском для инвестора:
выплата дивидендов не гарантируется;
право акционеров на часть имущества при ликвидации реализуется в последнюю очередь;
значительное влияние на принятие решений в процессе управления имеет только держатель крупного пакета акций при обычной форме голосования; рост цен акций нестабилен.
Обязательные реквизиты акций. Акция - это денежный документ, поэтому она должна иметь обязательные реквизиты. Согласно существующим нормативным документам акции должны содержать следующие реквизиты :
фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;
наименование ценной бумаги -«акция»; ее порядковый номер; дату выпуска; вид акции (простая или привилегированная); номинальную стоимость; имя держателя акции (если именная); размер уставного фонда на день выпуска;
количество выпускаемых акций; срок выплаты дивидендов, ставка дивиденда и ликвидационная стоимость (только для привилегированных акций); подпись председателя правления акционерного общества; печать компании-эмитента.
Возможно также указание регистратора, его местонахождения и банка, осуществляющего выплату дивидендов.
Виды акций. На фондовом рынке могут обращаться акции разных видов и типов. Рассмотрим более подробно различные виды акций и критерии их классификации.
1. В зависимости от порядка владения различают следующие виды акций: именные и на предъявителя.
Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» в России все акции общества являются именными. Это означает, что владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества.
2. В зависимости от стадии выпуска акций в обращение и их оплаты различают следующие виды акций: объявленные и размещенные (полностью оплаченные и неоплаченные или частично оплаченные).
Объявленные акции - это предельное число акций соответствующего вида, которые могут быть выпущены акционерным обществом дополнительно к уже размещенным акциям. Количество объявленных акций фиксируется в уставе акционерного общества или принимается решением общего собрания акционеров квалифицированным большинством голосов. На практике акционерное общество может никогда не выпустить в обращение такого количества акций, которое было дополнительно зафиксировано в уставе компании. Количество объявленных акций никак не связано с величиной уставного капитала и может быть как больше, так и меньше его величины.
Размещенные акции - это акции, которые уже приобретены акционерами. Согласно закону «Об акционерных обществах» все акции общества при его учреждении должны быть размещены среди учредителей, т.е. в этот период не может осуществляться открытая подписка на акции.
При последующих эмиссиях размещенными считаются акции, которые реализованы акционерами в результате открытой или закрытой подписки. Только когда акции приобретены акционерами, они попадают в категорию размещенных и учитываются в уставном капитале.
В свою очередь, размещенные акции могут быть полностью оплаченными и частично оплаченными.
Полностью оплаченные - это размещенные акции, по которым их владелец осуществил 100-процентную оплату и средства зачислены на счет акционерного общества. Однако не все размещенные акции являются полностью оплаченными, так как может быть предусмотрена оплата акций в рассрочку. Гражданский кодекс РФ допускает возможность неполной оплаты акций при их приобретении, а Закон «Об акционерных обществах» определяет, что учредители в момент создания акционерного общества должны оплатить не менее 50% уставного капитала в течение трех месяцев с момента государственной регистрации общества, а оставшуюся часть - в течение года со дня регистрации.
Таким образом, размещенные и приобретенные учредителями акции полностью могут быть и не оплачены. При дополнительных эмиссиях инвестор, покупая выпущенные акции, имеет право на получение рассрочки при их оплате. Первоначальная оплата должна быть не менее 25% номинальной стоимости акции.
Любое размещение акций акционерного общества, кроме первичного размещения на этапе учреждения акционерного общества, возможно только через выпуск новых акций и называется дополнительной эмиссией. Дополнительные акции могут размещаться только в пределах объявленных акций.
Внесение в устав изменений, связанных с положением об объявленных акциях, осуществляется только по решению общего собрания акционеров. Право принятия решения о размещении дополнительных акций может принадлежать как общему собранию акционеров, так и совету директоров акционерного общества.
Решение о внесении в устав изменений в связи с изменением количества объявленных акций или о введении их в устав впервые принимается большинством в три четверти голосов акционеров - владельцев обыкновенных голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров.
Решение о размещении дополнительных акций в рамках зафиксированного в уставе количества объявленных акций принимается простым большинством голосов акционеров на общем собрании или единогласно на совете директоров.
Инвестор должен учитывать, что, приобретая акции в рассрочку, он до момента их полной оплаты не имеет права голоса на собрании акционеров, т.е. теряет на время право на управление акционерным обществом. Данное положение не применяется к учредителям, приобретающим акции в момент создания акционерного общества. В случае неполной оплаты акций в установленные сроки они изымаются у инвестора и зачисляются на баланс акционерного общества. Денежные и другие средства, которые поступили в оплату этих акций, инвестору не возвращаются. Уставом общества может быть предусмотрено взыскание неустойки за неисполнение обязанности по оплате акции.
3. В зависимости от объема прав акции подразделяются на обыкновенные и привилегированные (преференциальные).
Основные характеристики обыкновенных акций. В формировании финансовых ресурсов акционерных обществ обыкновенные акции играют решающую роль. В соответствии с российским законодательством номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала компании. Таким образом, доля обыкновенных акций в уставном капитале общества не может быть менее 75%. В реальной действительности удельный вес обыкновенных акций в капитале компаний значительно выше.
Во многих обществах уставный капитал сформирован только за счет обыкновенных акций.
Обыкновенные акции являются основным инструментом корпоративного управления. Степень контроля над акционерным обществом прямо зависит от количества обыкновенных акций, которые находятся в собственности акционера.
Основная цель использования обыкновенных акций, с точки зрения учредителей акционерной компании, - это аккумуляция капитала.
В мировой практике для создания разных схем контрольного влияния в акционерном обществе используются различные типы обыкновенных акций. В зависимости от степени контроля выделяют:
обыкновенные акции; обыкновенные ограниченные акции :
(неголосующие обыкновенные акции; подчиненные обыкновенные акции; с ограниченным правом голоса). Права и преимущества владельцев обыкновенных акций :
право участвовать в управлении акционерным обществом через голосование на собраниях акционеров;
право на получение дивидендов;
возможность достаточно быстро увеличить вложенный капитал, рост которого происходит за счет двух факторов: начисления дивидендов и роста курсовой стоимости акций;
возможность достаточно легко продать или купить дополнительные акции, так как обыкновенные акции в большей степени, чем привилегированные, соответствуют условиям рынка;
право на получение части имущества акционерного общества при его ликвидации, но после удовлетворения требований кредиторов и владельцев привилегированных акций.
Однако владение акциями всегда, как известно, связано с определенным риском . Во-первых, в случае ликвидации акционерного общества в результате банкротства встает вопрос об очередности удовлетворения требований всех, кто имеет право на имущество разорившегося акционерного общества. Прежде всего, подлежат урегулированию отношения со всеми кредиторами, затем с владельцами привилегированных акций, и только затем будут удовлетворяться требования владельцев обыкновенных акций. Во-вторых , размер дивиденда на обыкновенную акцию определяет совет директоров акционерного общества, который выносит этот вопрос на общее собрание акционеров. Собрание акционеров может согласиться с предложенным размером дивиденда либо понизить его, но не увеличить.
В зависимости от наличия права голоса выделяют несколько типов обыкновенных ограниченных акций.
Неголосующие обыкновенные акции не дают права голоса. Они предназначены для распространения их среди мелких инвесторов с целью ограничить влияние последнего на деятельность общества. Инициаторами выпуска таких акций являются учредители акционерного общества. С точки зрения права голоса этот тип акций приравнен к привилегированным акциям, а с точки зрения получения дивидендов и имущества при ликвидации компании - к обыкновенным акциям, так как дивиденд не фиксирован, свою долю в имуществе ликвидированного акционерного общества держатель этих акций получает в последнюю очередь. В странах с развитой рыночной экономикой данные акции пользуются спросом у тех инвесторов, которые не претендуют на участие в управлении фирмой, но рассчитывают на получение стабильного дохода на вложенный капитал, поскольку дивиденд по всем видам обыкновенных акций выплачивается в одинаковом размере.
К выпуску неголосующих акций могут прибегать компании, которые регулярно выплачивают дивиденды по обыкновенным акциям. Так, компания «Форд» в 80-х гг. выпустила два типа акций, один из которых ограничивал право голоса. В результате размещения акций семья Форд и директора компании получили 9% выпущенных акций, которые обеспечили 40% голосов.
Подчиненные обыкновенные акции дают меньшее количество голосов, чем простые обыкновенные голосующие акции такого же номинала, но другого класса, выпущенные тем же эмитентом. Например, в условиях выпуска компания может указать, что акции типа «А» дают один голос на одну акцию на собрании акционеров, акции типа «Б» - один голос на десять акций. Все остальные права у этих акций такие же, как и у других обыкновенных акций.
Обыкновенные акции с ограниченным правом голоса дают владельцу право голоса только при наличии у него определенного числа акций. Например, акционер получает право голоса, если он владеет не менее чем 100 акциями и т.д.
Рядовому акционеру трудно разобраться во всех тонкостях прав и полномочий, которые предоставляют различные типы обыкновенных акций. Как правило, в большинстве стран с развитой рыночной экономикой фондовые биржи и государственные органы регулирования фондового рынка требуют от эмитентов, чтобы они обеспечивали добросовестный выпуск ограниченных акций, соблюдая следующие требования:
обыкновенные ограниченные акции должны быть обозначены особым кодом или термином (например, акции типа «Б», «Д» и т.д.);
при публикации проспекта эмиссии описываются все свойства ограниченных акций;
держатели ограниченных акций должны получать все документы, которые рассылаются владельцам голосующих акций;
владельцы ограниченных акций должны иметь свободный доступ на собрания акционеров и право высказать свое мнение. В России выпуск обыкновенных акций с ограниченным правом голоса запрещен, так как действующее законодательство предусматривает, что все владельцы обыкновенных акций имеют равные права.
Привилегированные акции. Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала общества, привилегированные акции наряду с обыкновенными акциями образуют уставный капитал акционерного общества.
Увеличение выпуска привилегированных акций или их доли в уставном капитале компании означает, что эти акционерные общества:
во-первых, желают быстро увеличить собственный капитал для реализации крупного проекта;
во-вторых, предпочитают не увеличивать количество лиц, имеющих право на управление и не размывать контрольный пакет акций;
в-третьих, не желают увеличивать размер своего долга выпуском облигаций или иных долговых инструментов.
При выборе между обыкновенными и привилегированными акциями следует исходить из расчета финансовой нагрузки на прибыль, связанной с выплатой фиксированных дивидендов.
Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегия владельца такой акции заключается в том, что в уставе зафиксированы размер дивиденда и стоимость, выплачиваемая при ликвидации акционерного общества
Типы и разновидности привилегированных акций. В мировой практике выпускаются привилегированные акции различных типов, их можно классифицировать по разным критериям.
1. По возможности накопления невыплаченных дивидендов выделяют кумулятивные и некумулятивные привилегированные акции.
Кумулятивные (cumulative) акции - это такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии. Как правило, срок накопления дивидендов не превышает трех лет. Так, если при эмиссии привилегированных акций было установлено, что дивиденд по ним выплачивается в размере 10% к номиналу, а по решению общего собрания в текущем году он не выплачивался, то в следующем году размер дивиденда по кумулятивным акциям составит 20% к номиналу. Владелец такой акции в порядке, установленном Законом, получает право голоса на тот период, в течение которого он не получает доход, и теряет это право, как только получит доход.
В России в период накопления дивидендов владельцы этих акций не голосуют на общем собрании акционеров. Только по истечении срока накопления, если дивиденды не выплачены или выплачены не в полном объеме, владельцы кумулятивных акций получают право голоса.
Некумулятивные (noncumulative) привилегированные акции - это акции, по которым в случае невыплаты дивидендов за текущий год накопление их не производится и владельцы которых не могут рассчитывать на получение невыплаченных дивидендов в последующие годы. Акционерная компания в этом случае может выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям, даже если в предыдущие годы дивиденды по привилегированным акциям не выплачивались.
2. По стабильности выплачиваемых дивидендов различают следующие разновидности привилегированных акций:
Привилегированные акции с фиксированным дивидендом. При выпуске этих акций устанавливается размер дивиденда, который остается неизменным в течение всего периода, поскольку акция является бессрочной ценной бумагой. Следовательно, эмитент и инвестор несут риск изменения процентных ставок.
В целях уменьшения риска процентных ставок в последнее время стали чаще выпускать привилегированные акции с правом получения дополнительного дивиденда.
Привилегированные акции с дополнительным дивидендом, иногда их называют «акции с участием». По этим акциям устанавливается нижняя граница дивиденда, который фирма обязуется выплачивать регулярно, и оговариваются условия выплаты дополнительных дивидендов. Если дивиденд по обыкновенным акциям выше, чем по привилегированным, то по последним выплачивается дополнительный дивиденд, чтобы общая сумма дивидендных выплат соответствовала уровню дивиденда по обыкновенным акциям.
Привилегированные акции с регулируемой ставкой дивиденда (с корректируемой, с плавающей ставкой дивиденда).
Условиями выпуска данного типа акций предусматривается привязка ставки дивиденда к ставке каких-либо надежных краткосрочных ценных бумаг, как правило, государственных.
Впервые такие акции появились в 1982 г. в США. Величина квартального дивиденда, выплачиваемого по привилегированным акциям, привязывается к уровню доходности по государственным ценным бумагам. Размер дивиденда ежеквартально меняется, отражая изменение доходности на рынке государственных ценных бумаг. В России такими ценными бумагами могли бы быть государственные краткосрочные обязательства и облигации федерального займа.
Привилегированные акции с аукционной ставкой дивиденда. В зарубежной практике осуществляется выпуск привилегированных акций с аукционной ставкой доходности. Эти акции были выпущены в обращение в 1985 г. в США. Способ определения величины дивиденда состоит в следующем. Банк или финансовая компания, которая занимается размещением акций компаний, каждые 49 дней проводят аукцион купли-продажи акций. Инвесторы, желающие приобрести привилегированные акции, подают заявки с указанием количества покупаемых акций и ожидаемого размера дивиденда. Организатор аукциона собирает все заявки, обобщает их и определяет уровень доходности. Заявки, в которых величина дивиденда указана ниже, чем установлена банком, удовлетворяются, и заявители приобретают необходимое количество акций. Заявки, в которых размер дивиденда превышает величину, установленную банком, удовлетворению не подлежат.
Аукцион проводится по голландской системе , т.е. все победители его получают привилегированные акции с одинаковым уровнем дивиденда. Аукционный метод определения размера дивиденда позволяет привязать доходность акции к постоянно меняющейся на фондовом рынке ситуации.
Выпуск привилегированных акций предполагает бессрочные обязательства акционерной компании производить выплаты держателям акций. Поэтому, как показывает конкретная действительность, зарубежные компании довольно редко и в незначительных количествах рискуют выпускать бессрочные привилегированные акции. Они, как правило, оговаривают свое право отозвать акции по истечении определенного периода или конвертировать их в обыкновенные. В этой связи в настоящее время появились новые типы привилегированных акций: с правом отзыва, возврата, конвертации.
3. В зависимости от условий обращения выделяют следующие типы акций.
Конвертируемые привилегированные акции. В условиях выпуска этих акций предусмотрена возможность обмена их на обыкновенные акции. Устанавливается срок конвертации, цена конвертации, т.е. количество обыкновенных акций, которые можно получить в обмен на одну привилегированную. Мировой опыт показывает, что обмен конвертируемых акций должен наступить не ранее чем через 3 года после их выпуска.
Отзывные и возвратные привилегированные акции. Суть этих акций заключается в том, что они могут быть погашены, в отличие от других акций, которые не могут гаситься, пока существует акционерное общество, выпустившее их.
Отзывные привилегированные акции предполагают право компании отозвать их. Такое право должно быть предусмотрено в условиях выпуска акции. При этом указывается конкретная дата, начиная с которой компания может полностью или частично осуществлять погашение акций, или указывается - за сколько дней компания обязана уведомить инвестора о начале погашения. Как правило, уведомление рассылается за 30 дней до начала выкупа. В уведомлении указывается цена погашения, которая предусматривает возмещение инвестору стоимости ценной бумаги, причитающихся дивидендов и премии за право выкупа.
Возвратные (ретрективные) привилегированные акции. В условиях выпуска этих акций компания дает гарантию их досрочного выкупа по инициативе держателя акции (акционера). Владелец акции имеет право предъявить ее для выкупа по заранее определенной цене, предварительно уведомив об этом компанию-эмитента.
Могут выпускаться гарантированные привилегированные акции. Такие акции могут быть выпущены дочерними предприятиями. В этом случае дивиденд по привилегированным акциям гарантируется репутацией вышестоящей организации. В ходе приватизации в России появились специфические привилегированные акции: типа «А» и «Б».
и т.д.................
Акции: понятие и развернутая характеристика. Обыкновенные и привилегированные акции. Разновидности обыкновенных акций, используемые в российской и международной практике. Разновидности привилегированных акций, используемые в российской и международной практике. Кумулятивные и конвертируемые акции. Виды цены акции: номинальная, эмиссионная, рыночная, балансовая. Объявленные и размещенные акции. Дробление и консолидация акций. Доходы по акциям и форма их выплаты. Дивидендная политика. Ценные бумаги и финансовые инструменты, производные от акций. Опционы эмитента. Американские и глобальные депозитарные расписки.
Общая характеристика международных и российского рынков акций: основные участники, объем, ликвидность, механизмы торгов, порядок осуществления депозитарных и клиринговых операций.
Облигации: развернутая характеристика. Облигации предприятий и их разновидности, используемые в российской и международной практике. Обеспеченные и необеспеченные облигации. Дисконтные и купонные облигации. Конвертируемые облигации. Способы обеспечения исполнения обязательств по облигациям. Требования к обеспечению обязательств.
Общая характеристика международных и российского рынков облигаций: основные участники, объем, ликвидность, механизмы торгов, порядок осуществления депозитарных и клиринговых операций.
Понятие государственных (федеральных ценных бумаг и ценных бумаг субъектов Российской Федерации) и муниципальных ценных бумаг. Виды государственных и муниципальных ценных бумаг. Внешние облигационные займы государства. Формы государственных и муниципальных ценных бумаг. Выпуски государственных и муниципальных ценных бумаг. Валюта обязательств, возникших в результате эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг. Ограничения по возникновению обязательств по государственным и муниципальным ценным бумагам. Генеральные условия эмиссии и обращения государственных или муниципальных ценных бумаг. Условия эмиссии и обращения государственных или муниципальных ценных бумаг. Особенности исполнения обязательств по государственным и муниципальным ценным бумагам. Гарантии Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и муниципальных образований.
Облигации Банка России.
Депозитные и сберегательные сертификаты банков: общее и особенное. Развернутая характеристика депозитных и сберегательных сертификатов в качестве ценных бумаг (в российской и международной практике).
Вексель и вексельные операции. Простой вексель. Организация обращения простого векселя и отношения, возникающие между субъектами вексельных отношений. Содержание простого векселя и вексельные реквизиты. Правила составления, передачи и взыскания простого векселя. Протест векселя.
Переводной вексель. Организация обращения переводного векселя и отношения, возникающие между субъектами вексельных отношений. Содержание переводного векселя и вексельные реквизиты. Правила составления, акцепта, передачи и взыскания переводного векселя.
Вексельные операции инвестиционных компаний и банков. Программы и разовые выдачи векселей. Инвестиции в векселя. Инкассирование и домицилирование векселей. Аваль. Учет векселей. Вексельное кредитование.
Тема 2. Акции
Разновидности обыкновенных акций
Обыкновенные акции различаются в зависимости от следующих признаков:
По режиму выплаты дивидендов.
Подчиненные обыкновенные акции (дают меньшее количество голосов, чем акции такие же по номиналу, но другого типа);
В зарубежной практике наиболее распространенными являются следующие системы голосования:
1. Мажоритарная (majority voting system) или обычная;
2. Кумулятивная (cumulative voting system).
Мажоритарная система предполагает голосование путем простого большинства. Например, при выборе совета директоров акционер за каждого кандидата может отдать не больше голосов, чем количество его акций. Это означает, что при наличии трех выборных должностей акционер с 400 акциями обладает 1200 голосами, но за каждого кандидата он может отдать не более 400 голосов.
В соответствии с российским законодательством об акционерных обществах кумулятивная система голосования применяется только при выборе совета директоров или наблюдательного совета. В остальных случаях голосование осуществляется по принципу "одна голосующая акция общества - один голос".
В зависимости от режима выплаты дивидендов могут существовать следующие виды обыкновенных акций:
Обыкновенные акции с нефиксированным дивидендом;
Акции, по которым выплачивается регулярный фиксированный дивиденд и экстарадивиденд по итогам работы акционерного общества за год;
Обыкновенные акции с отсроченными платежами (дивиденды выплачиваются после определенной даты или по достижении определенного объема прибыли акционерного общества).
Законом «Об акционерных обществах» предусматривается выпуск одного или нескольких видов привилегированных акций. Закон выделяет два типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.
Кумулятивные привилегированные акции. Дивиденды могут по решению общего собрания акционеров не выплачиваться в обычные периоды, если нет источника (чистая прибыль отсутствует или направлена на цели развития предприятия). Обязательство по выплате дивидендов сохраняется. Дивиденды накапливаются и выплачиваются впоследствии, после стабилизации финансового положения и появления источника для погашения общей задолженности. Владелец кумулятивной акции получает право голоса на тот период, в течение которого он не получает дивиденд, и теряет это право с момента выплаты всех накопленных по указанной акции дивидендов в полном размере.
Конвертируемые привилегированные акции дают право держателю в течение определенного периода совершить обмен на обыкновенные акции или другие типы привилегированных акций того же эмитента. При выпуске таких акций определяются период, пропорциональность и курс обмена.
В зарубежной практике период обмена, как правило, составляет не менее трех лет. Курс конвертации устанавливается в момент выпуска таких акций и он обычно не намного выше текущего рыночного курса акций в тот период. Владелец совершает конвертацию, если в установленный период обмена текущий рыночный курс обыкновенной акции превысит курс конвертации.
Если срок обмена закончен, а владелец конвертируемой привилегированной акции не обменял ее, то она признается прямой (простой) привилегированной акцией.
В зарубежной и отечественной практике получили распространение другие разновидности привилегированных акций.
Отзывные или погашаемые привилегированные акции могут быть погашены акционерным обществом через определенный период (или после специально установленной отзывной даты). Выпуск отзывных ценных бумаг является для эмитента способом понижения так называемого процентного риска.
Формы отзыва таких акций:
Выкуп с премией, при котором погашение происходит по цене, устанавливаемой выше номинала с учетом невыплаченных дивидендов. Премия является для инвестора своеобразной компенсацией за то, что он теряет принадлежащий ему источник дохода;
Выкуп через выкупной фонд, формирование которого дает возможность ежегодно выкупать через вторичный рынок определенную часть привилегированных отзывных акций и тем самым способствовать стабилизации рынка своих акций;
Обеспечение гарантий досрочного выкупа по инициативе держателя за счет выпуска так называемых ретрективных привилегированных акций. К их выпуску прибегают тогда, когда у эмитента нет абсолютных гарантий отзыва привилегированных акций путем погашения с помощью выкупа. При выпуске такого типа акций инвестор сам устанавливает срок погашения, уведомляя при этом эмитента.
Участвующие привилегированные акции дают право не только на фиксированный дивиденд, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит.
Обмениваемые привилегированные акции, по решению эмитента, могут обмениваться на облигации.
Привилегированные акции с регулируемым дивидендом. Ставка дивиденда устанавливается в пропорции от рыночных процентных ставок.
Гарантированные привилегированные акции , выплаты по ним гарантируются не эмитентом, а другой компанией. Гарантия вводится с целью повышения привлекательности акций у инвесторов, снижения их финансовых рисков.
Привилегированные акции с приложенным опционом на продажу , продаются в пакете с опционом на продажу, позволяющим продать акции эмитенту по определенной цене.
В ходе приватизации российскими предприятиями выпускались специфические привилегированные акции типа А и В. Дивиденд по ним фиксируется в процентах к чистой прибыли акционерного общества.
Акции типа А являются именными, распространяются среди работников предприятия бесплатно. Держатели имеют право свободной продажи. По акциям выплачивается фиксированный дивиденд, рассчитываемый следующим образом.
Акции типа В выпускались в счет доли уставного капитала, держателем которой является фонд имущества (государственная собственность). Акции передаются фонду бесплатно с правом свободной продажи, при которой автоматически конвертируются в обыкновенные акции. По ним платится фиксированный дивиденд (2.2).
