مخاطر العملة على الروبل لا تزال قائمة. لماذا انهار الروبل؟
17 ديسمبر 2014 10:29 صباحا
بين عشية وضحاها ، رفع البنك المركزي الروسي سعر الفائدة الرئيسي من 10.5٪ إلى 17٪ ، "في محاولة فوضوية أخرى لوقف الإغراق العالمي للعملة الروسية". لا تقل أهمية تصرفات البنك المركزي بالنسبة لسعر صرف الروبل عن أسعار النفط ، حسبما كتبت وسائل الإعلام ، مستشهدة بقروض روسنفت كمثال. ماذا سيفعل زعيم سلطوي في مثل هذه الحالة؟ كتبت في وول ستريت جورنال: "بوتين الجريح خطير".
"ما كان يمكن أن يحدث لرجل لطيف: أعني انهيار الروبل ،" -يكتب في افتتاحية صحيفة وول ستريت جورنال. في ليلة الاثنين إلى الثلاثاء ، رفع البنك المركزي المركزي سعر الفائدة الرئيسي من 10.5٪ إلى 17٪ ، "القيام بمحاولة فوضوية أخرى لوقف الإغراق العالمي للعملة الروسية". "انهيار الروبل يضع فلاديمير بوتين في موقف صعب ماليًا ، وينبغي للدول الغربية أن تحاول تفاقمه".جاء في المقال.
إن رفع السعر الأساسي بمقدار 650 نقطة أساس يمكن أن يوقف المزيد من تخفيض قيمة الروبل ، ولكن "مثل هذه الزيادة الحادة في المعدل سيكون لها تأثير سلبي على الاقتصاد الروسي ، المرتبط بالطاقة ، والذي يهتز بالفعل بسبب الانهيار في أسعار النفط. "
حول رد فعل بوتين المحتمل ، كتبت وول ستريت جورنال: بوتين "وآلته الدعائية خبيرة في لوم أمريكا على مشاكله ، ولا شك أنه سيفعل ذلك مرة أخرى".
"انهيار الروبل قد لا يجعل بوتين أكثر ملاءمة في أوكرانيا ،"ويضيف المقال أنه إذا احتاج إلى صرف انتباه السكان عن الاقتصاد. المنشور يدعو الغرب "لمقاومة المزيد من مظاهر المغامرة" للزعيم الروسي ، ولا سيما "لتزويد أوكرانيا بالأسلحة الفتاكة للدفاع عن النفس".وفي الختام تحذر الصحيفة: بوتين الجريح خطير ".
"سعر صرف الروبل الروسي يذوب أسرع مما يمكن أن تقوله" فلاديمير فلاديميروفيتش ".يوافق جيفري سميثلمزيد من المعلومات ، راجع مقال Fortune الذي نشرته مجلة Time.
"بادئ ذي بدء ، لن يجعل هذا التنازلات الروسية بشأن أوكرانيا أكثر احتمالًا: فكلما زادت قوة الضغط الاقتصادي ، زادت دعاية الكرملين من فكرة أن الغرب الشرير هو المسؤول ، الأمر الذي ينكر حق روسيا المقدس في شبه جزيرة القرم".يكتب سميث. "أوكرانيا ستبقى جرحا قويا يصيب كلا من الاقتصادات الأوروبية والعالمية."
"سيكون للأزمة المالية في روسيا عواقب سلبية أكبر بكثير مما كانت عليه في أوكرانيا: ستضطر البنوك الغربية إلى شطب المزيد من القروض ، وسيكون لدى الشركات الغربية المزيد من الاستثمارات" -يشرح سميث.
"إذا لم يرتفع الروبل بشكل حاد ، فإن التضخم في روسيا سوف يتجاوز بكثير نسبة الـ 10٪ التي توقعها البنك المركزي الروسي بالفعل ،"- يكتب المؤلف مؤكدًا أن تكاليف الغذاء بالنسبة للروس تمثل أكثر من 30٪ من الدخل. وبما أن أكثر من 80٪ من الودائع الفردية موجودة الآن بالروبل ، فإن تخفيض قيمة العملة يعني أيضًا أن مدخرات الناس "ستختفي".
قال سميث إنها وصفة لعدم الاستقرار الاجتماعي ، أكثر أهمية بكثير من احتجاجات الطبقة الوسطى بلا أسنان في العاصمة في عام 2012. لكن ماذا سيفعل زعيم سلطوي في مثل هذه الحالة؟ هل ستتراجع أم تتحول إلى القمع؟
"على أي حال ، ستكون العواقب محزنة للغاية بالنسبة لروسيا والعالم بأسره. السبيل البديل الوحيد للخروج هو تهجير بوتين نتيجة انقلاب القصر. هذا أيضًا تقليد روسي تم اختباره عبر الزمن ، ولكن كل من يتذكر 1991 و 1993 سوف يتذكران كم يمكن أن ينتهي الأمر "-يختتم سميث.
"لقد استوعبت كل من الحكومة الروسية والأسواق الأوسع فكرة أن انخفاض أسعار النفط يفسر الانخفاض الحاد في الروبل. ومع ذلك ، فإن تصرفات CBR والمؤسسات المالية الأخرى قد تلعب دورًا أكثر أهمية من النفط."بواسطة بلومبر فيو كاتب العمود ليونيد بيرشيدسكي.
يذكر المؤلف الإصدار الأخير لسندات روسنفت مقابل 625 مليار روبل. وسرعان ما قام البنك المركزي بإدراج هذه السندات في قائمة الأوراق المالية التي سيقبلها كضمان للقروض من البنوك. يعتبر بيرشيدسكي ثلاثة سيناريوهات محتملة.
أولاً ، يمكن للبنوك التي اشترت سندات Rosneft استخدام هذه السندات كضمان لقروض بالعملة الأجنبية من البنك المركزي ، ثم تزود Rosneft بالدولار حتى تعيد تمويل القروض من البنوك الأجنبية بمبلغ 6.88 مليار دولار.
قالت Rosneft إنها كانت تستثمر الروبل في الإنتاج ، يواصل المؤلف ، لكن بما أن كل شركة تابعة ، كما أُعلن ، ستحصل على حصة متساوية ، على الأرجح "الأموال ليست مخصصة للاستثمار" ،يقرأ بيرشيدسكي.
يوضح المؤلف: "ثالثًا ، يمكن لشركة Rosneft استخدام الروبل لشراء الدولارات لسداد ديون السوق. سيؤدي ذلك إلى تقويض سعر صرف الروبل إلى حد كبير".
لا يستطيع البنك المركزي فعل أي شيء حيال حقيقة أن الأموال المقرضة للشركات في صفقات خاصة ، كما هو الحال مع Rosneft ، تزعزع استقرار العملة وتنشر الذعر في السوق. "هذه طريقة مضمونة لزيادة عدم الثقة ودفع الروبل إلى فوضى مضاربة - بغض النظر عن ديناميات أسعار النفط" -يخلص الصحفي.
إذا عقد البنك المركزي فجأة اجتماعا غير عادي ، فهذا يشير إلى مشاكل خطيرة في اقتصاد أي دولة ؛ إذا حدث هذا في منتصف الليل وانتهى بزيادة كبيرة في السعر الرئيسي ، فيمكننا بثقة التحدث عن الذعر ، كما كتب Die Welt ، معلقًا على زيادة البنك المركزي الروسي لسعر الفائدة الرئيسي إلى 17٪. رفع المعدل الحالي هو الأكبر منذ التخلف عن السداد عام 1998.
في البداية ، استجابت العملة الروسية بنمو 4٪ مقابل الدولار ، لكن الاقتصاديين لا يؤمنون بتأثير طويل المدى. لذلك ، وفقًا للمحللين في Citigroup ، لم يكن رفع سعر الفائدة إجراءً قويًا بما يكفي: "سيعطي الروبل فرصة لالتقاط أنفاسه لبضعة أيام."علاوة على ذلك ، فإن الروس أنفسهم متورطون في انخفاض قيمة الروبل ، ويتبادلون الروبل بنشاط مقابل الدولار ، كما يقول المقال.
جي بي مورجان استراتيجي جورج كريستويعتقد أيضا أن CBR واضاف "من الضروري اتخاذ اجراءات جذرية وهي التدخل بمبلغ 100 مليار دولار".وتذكر الصحيفة أن جميع التدخلات السابقة من قبل البنك المركزي الروسي ، والتي بلغت 80 مليار دولار هذا العام ، لم تحقق النتيجة المرجوة.
وفقًا للخبراء ، قد يستخدم الكرملين قريبًا طريقة أكثر راديكالية لدعم العملة الوطنية - لفرض السيطرة على حركة رأس المال. "ومع ذلك ، هذا هو الإجراء الأكثر تطرفا ، لأنه سيدمر الثقة الأخيرة في روسيا في الأسواق المالية ،"يقول الخبير الاقتصادي نيل شرينجمن وكالة كابيتال إيكونوميكس.
في أوائل عام 2003 ، تم اتخاذ إجراءات مماثلة في فنزويلا - ونتيجة لذلك ، ازدهرت تجارة العملات السرية ، ولا تزال البلاد على حافة الهاوية الاقتصادية ، كما يعلق الصحفيون. يقدر المموّلون احتمال إفلاس فنزويلا بنسبة 94٪. وفقًا لأحدث البيانات ، ارتفع احتمال إفلاس روسيا إلى 32٪.
هل يمكن أن يكون الانخفاض القياسي في سعر صرف الروبل نذير اضطراب اقتصادي؟ هل سيؤدي انخفاض أسعار النفط إلى انهيار روسيا على المدى الطويل؟ هل ستكون العقوبات الدولية ضد المخاوف الروسية مستدامة؟ ما الذي يفصل روسيا عن فنزويلا بتضخمها ونقص السلع؟
نحن نناقش هذه الأسئلة وغيرها مع بول جريجوري، أستاذ الاقتصاد بجامعة هيوستن، معلق لمجلة فوربس؛ ميخائيل برنشتام، خبير اقتصادي في معهد هوفر في كاليفورنيا ، و جريجوري جروشكورئيس شركة HWA المالية الأمريكية.
- ما الذي يمكن أن يشهده الهبوط القياسي للروبل ، الذي تزامن مع انخفاض قياسي في أسعار النفط وتغير في اللهجة من قبل فلاديمير بوتين؟
لا تزال التوقعات التضخمية للجمهور في روسيا عالية جدًا - لا يصدق الشعب الروسي ما تقوله الدولة والبنك المركزي
بول جريجوري
بول جريجوري: تظل توقعات التضخم العام في روسيا مرتفعة للغاية ، على الرغم من حقيقة أن التضخم الحقيقي ينخفض بشكل طفيف. أي أن الشعب الروسي لا يصدق ما تقوله الدولة وما يقوله البنك المركزي.
- ومع ذلك ، فإن انخفاض الروبل إلى مستوى قياسي منخفض هو علامة على أن الخطر قد يكون قاب قوسين أو أدنى؟
بول جريجوري: هذا وضع خطير لأن مستوى معيشة الناس ينخفض بشكل حاد ومستوى المعيشة عامل سياسي مهم للغاية. أعتقد أن هذا يعني بداية مشاكل سياسية واقتصادية وما إلى ذلك.
- لماذا لا نرى الخوف والذعر فيما يتعلق بهذا الانخفاض الحاد في الروبل؟
جريجوري جروشكو: نجح الكرملين في ربط الروبل بالنفط جيدًا في أذهان مواطنيه ، كما لو لم تعد هناك عوامل أخرى. وهذا يعني أن النفط ينخفض - ينخفض الروبل. في الواقع، هذا ليس صحيحا. بالطبع ، يلعب النفط أحيانًا دورًا مهمًا للغاية ، لكن ليس حصريًا. مر عام ، لاحظ البنك المركزي بنجاح تغييرات سلسة في سعر صرف الروبل ، وكان الاقتصاد يزداد سوءًا ، وأصبحت المنتجات المستوردة أقل تكلفة وأقل تكلفة ، وأصبح الإنتاج المحلي أكثر تكلفة وأسوأ جودة ، ومع ذلك ، يقبل الناس كل شيء كالمعتاد ويستمرون في العيش على هذا النحو. نفس الشيء.
- لكن إذا كان مصير الروبل والاقتصاد الروسي يعتمد حقاً على سعر النفط ، فلا يجب أن يتوقع الكرملين أي شيء جيد في المستقبل المنظور؟
ميخائيل برنشتام:من المحتمل جدًا أن تدخل روسيا مرحلة طويلة الأمد من الركود والانحلال دون آفاق كبيرة ، ما لم تحقق اختراقًا تقنيًا لا توجد له حوافز في الوقت الحالي. على مدار الـ 25 عامًا الماضية ، لم يتم إنشاء فرع جديد للصناعة في روسيا ، ولم يتم إطلاق أي إنتاج جديد. من الصعب قول ما يعتمدون عليه. إن الحصة التي حصلوا عليها ذات مرة على النفط والموارد الطبيعية قد فشلت ببساطة نتيجة للثورة التكنولوجية.
- لكن هذه مسألة مستقبلية ، وهل تمكنوا من الصمود في عام صعب؟
ميخائيل برنشتام: لم يتمكنوا من تحمل ذلك. في روسيا ، هناك انخفاض في الناتج المحلي الإجمالي ، سيحدث ، على ما يبدو ، في العام المقبل. لم يتمكنوا من البقاء على قيد الحياة على الإطلاق. في رأيي ، تتطور أزمة اقتصادية حادة في روسيا.
- ومع ذلك ، فإن أسوأ التوقعات المروعة حول الاقتصاد الروسي ، والتي كان هناك الكثير منها في بداية العام ، لم تتحقق. هل هذه ميزة السلطات؟
قبل ستة أشهر ، كان السؤال عما إذا كنا في القاع أم لا. الآن قال بوتين: الأزمة مستمرة ، يجب أن نفكر في كيفية تضييق الأحزمة
ميخائيل برنشتام
ميخائيل برنشتام: أعتقد أنه كان من الممكن تخفيفها قليلاً بفضل الأموال الاحتياطية. لكننا لا نعرف إلى متى ستستمر هذه الصناديق الاحتياطية. هناك تغيير كبير ملحوظ في سلوك بوتين. قبل عام ، قال: كل شيء على ما يرام ، وسيتحقق النمو في غضون أشهر قليلة. قبل ستة أشهر ، كان السؤال عما إذا كنا في القاع أم لا. الآن قال: هذه الأزمة مستمرة ، يجب أن نفكر في كيفية شد الأحزمة.
- هل يمكن أن يؤدي مزيج من النفط الرخيص باستمرار مع انخفاض قيمة الروبل إلى كسر الجزء الخلفي من الاقتصاد الروسي؟
بول جريجوري: يشهد الاقتصاد الروسي هذا. فنزويلا تمر أيضا ، ولكن بشكل سيء للغاية. أعتقد أن الاقتصاد الروسي سيكون قليلاً مثل اقتصاد فنزويلا ، وربما ليس بهذا السوء ، لكنه قريب.
- ما الذي يفصل روسيا عن فنزويلا بالتضخم المفرط ونقص السلع الأساسية والاضطرابات الجماهيرية؟
ميخائيل برنشتام: لا يوجد عجز ، لأن الدولة تستخدم أموال صندوقين لتحقيق الاستقرار: صندوق الرعاية الوطنية وصندوق الاحتياطي. أي بشكل عام ، أخذوا 41 مليار دولار واستخدموها لتغطية عجز الميزانية. على عكس فنزويلا ، ليس لديهم طرق استثمارية لتغطية عجز الميزانية.
- هل لروسيا مستقبل بنموذجها الاقتصادي الحالي؟
سيكون هناك انهيار كامل للاقتصاد إذا استمع بوتين إلى مقترحات أشخاص مجانين مثل جلازييف
بول جريجوري: لتحسين الاقتصاد الروسي أو معالجته ، يجب أن يكون هناك نوع من الإصلاح. لا يمكن لبوتين أن يقترح هذا الإصلاح ؛ فهو سيقوض نظامه الاستبدادي. هناك أفكار مجنونة لغلازييف ، إذا قبل بوتين مقترحات غلازييف ، فإن روسيا ستصبح فنزويلا ، وأنا متأكد من ذلك. سيكون هناك انهيار كامل للاقتصاد إذا استمع بوتين إلى مقترحات المجانين مثل غلازييف.
25.12.2014 - 15:23
بدأ الروبل الروسي ، وهو أضعف عملة في العالم لفترة وجيزة الأسبوع الماضي ، يكتسب قوة ، وكذلك سوق الأسهم الروسية المضطرب. لكن هذا لا يعني أن الفريق الاقتصادي للرئيس فلاديمير بوتين نجح في تحقيق الاستقرار التام للعملة الروسية وحل المشكلات الأساسية التي أدت إلى سقوطها مؤخرًا.
للوهلة الأولى ، يتعافى الروبل والأوراق المالية الروسية ويعملان بشكل جيد. إنهم يستردون خسائرهم بشكل أسرع من أسعار النفط ، التي توقفت ببساطة عن الانخفاض في الأيام الأخيرة.
اليوم ، قيمة الدولار أقل من 55 روبل ، ويبدو هذا وكأنه معجزة حقيقية بعد "الثلاثاء الأسود" ، عندما انخفض الروبل إلى ما يقرب من 80 روبل لكل دولار. حدث هذا الانخفاض بعد أن قرر البنك المركزي الروسي زيادة سعر الإقراض الرئيسي من 6.5 إلى 17٪. ثم بدا أن السلطات المالية لا يمكنها وقف الانهيار إلا من خلال إدخال ضوابط على العملة.
انخفضت عملة النفط النيجيرية ، النيرة ، بنسبة 4٪ فقط مقابل الدولار خلال الثلاثين يومًا الماضية ، على عكس الروبل الذي فقد ما يقرب من 37٪ من قيمته عند النقطة المنخفضة. ومع ذلك ، لم يكن البنك المركزي لهذا البلد الأفريقي خائفًا من إدخال تدابير تنظيم العملة بشكل معتدل. لقد منعت المقرضين المحليين من الاحتفاظ بمراكز الصرف الأجنبي الخاصة بهم مفتوحة طوال الليل وطالبتهم باستخدام العملة الأجنبية المكتسبة في غضون 48 ساعة وبيع العملات الأجنبية غير المستخدمة إلى المنظم.
امتنعت روسيا حتى الآن عن اتخاذ مثل هذه الإجراءات مثل وقف سداد الديون الخارجية ولا تتطلب تغييرًا كاملاً في أرباح العملات الأجنبية للروبل ، على الرغم من أنها قررت في عام 1998 اتخاذ مثل هذه الخطوات عندما تخلفت الدولة عن سداد ديونها. بدلاً من ذلك ، تُظهر السلطات أنها تسيطر بشكل كامل ، رسميًا وغير رسمي ، على جزء من الاقتصاد الروسي تم التنازل عنه للدولة في عهد بوتين.
تعمل الحكومة من خلال مجالس إدارة الشركات العامة. ومنحتهم مهلة حتى مارس 2015 لخفض رصيد حساباتهم بالعملات الأجنبية إلى مستوى 1 أكتوبر 2014. وقد طُلب من الشركات الخاصة أن تفعل الشيء نفسه ، وإلا فإنها ستواجه غضب الكرملين. قد يتضح أن مثل هذا الاقتراح لا يقل فاعلية عن الأمر المباشر في هذا البلد ، حيث لا توجد ضمانات حقيقية للملكية الخاصة. وفقًا لتقديرات بنك Swissquote عبر الإنترنت ، فإن هذا المطلب يعني بيعًا تدريجيًا بقيمة 50 مليار دولار ، حتى لا يضطر البنك المركزي الروسي إلى إنفاق أموال من احتياطياته من العملات الأجنبية لدعم الروبل. بالإضافة إلى ذلك ، كلما بدأت الشركات في بيع العملات الصعبة ، قل عدد اللاعبين الذين يراهنون على المزيد من الانخفاض في الروبل.
حتى الآن ، كان هذا التكتيك ناجحًا ، على الرغم من عدم وجود تغييرات حادة في حجم التداول بالدولار واليورو في بورصة موسكو. تردد المضاربون في البيع وبدأوا في التخلي عن أسعار الفائدة مقابل الروبل ، مدركين أن عملية بيع كبيرة للعملات الأجنبية قادمة. في الآونة الأخيرة ، انخفض عدد عقود الروبل "القصيرة" في أكبر سوق للمشتقات في العالم ، CME ، بشكل حاد.
هذا يعطي السلطات المالية الروسية الفرصة لأخذ قسط من الراحة ، ولكن ليس أكثر من ذلك. يواجه البنك المركزي بالفعل عواقب رفع أسعار الفائدة غير الفعال. سوق الإنتربنك مزدحم ، والبنوك اليوم لا تريد إقراض بعضها البعض. المعدل الإرشادي لتقديم قروض الروبل MosPrime ، الذي تمول فيه البنوك الرائدة بعضها البعض ، والذي يتم تحديثه يوميًا ، هو 23.5٪. في مثل هذه الحالة ، عندما تكون السيولة شحيحة للغاية ، ستبدأ البنوك بعد فترة في الإفلاس.
حصل بنك TRUST ، المصنف 28 في البلاد من حيث الأصول ، أمس على مساعدة طارئة من البنك المركزي بمبلغ 30 مليار روبل (546 مليون دولار). لا يعد هذا أحدث انهيار مصرفي ، نظرًا لأن المؤسسات المالية الروسية معزولة عن أسواق الائتمان الغربية بسبب العقوبات الأمريكية والأوروبية ، ولا يوجد بديل محلي مهم.
ولكن الآن لم يعد بإمكان البنك المركزي خفض سعر الفائدة الرئيسي ، لأن هذا سيعطي السوق إشارة خاطئة. سيؤدي القيام بذلك إلى إجبار الشركات الكبيرة على التخلي عن نقودها الدولارية دون الحصول على أي شيء في المقابل.
إذن ، ماذا يحدث إذا استمرت أسعار النفط في الانخفاض ، أو إذا لم يتم رفع العقوبات المفروضة على أوكرانيا ، أو إذا لم تكن هناك أحداث خارجية إيجابية أخرى؟ يقول بوتين إن الاقتصاد الروسي سيعيد الهيكلة لطرد الواردات وزيادة الإنتاج المحلي. ومع ذلك ، يمكن أن يموت الروبل أسرع مما هو عليه الآن.
من الواضح الآن أن السلطات المالية الروسية يجب أن تحافظ على الروبل عند مستواه الحالي لتقليل مخاطر الاحتجاجات الجماهيرية. الثلاثاء الأسود جعل روسيا قريبة بشكل خطير من حافة الهاوية. هرع الناس إلى المتاجر وشراء الأجهزة الإلكترونية وكل شيء آخر يمكن شراؤه بالأسعار القديمة. لقد أفرغوا ممتلكاتهم من الدولارات واليورو في مكاتب الصرافة وألقوا شكاواهم على الحكومة عبر وسائل التواصل الاجتماعي إلى حد أن الانخفاض الجديد في الروبل قد يؤدي إلى تضخيم التوترات السياسية. بالإضافة إلى ذلك ، في بداية العام المقبل ، سيواجه الروس تضخمًا مزدوج الرقم ، حيث يعيد المستوردون كتابة بطاقات الأسعار ، ويتكيف المنتجون المحليون مع ارتفاع أسعار المعدات والمواد المستوردة.
سيكون لدى الدولة والبنك المركزي موارد قليلة جدًا تحت تصرفهما إذا (أو بالأحرى ، عندما) يتعين عليهما محاربة هجوم آخر على الروبل. من بينها ما يلي. اقترحت الصين مبادلة عملة بقيمة 24 مليار دولار لدعم الروبل. هناك احتياطيات من العملات الأجنبية لن تدوم طويلاً إذا طال الهجوم. وهناك إجراءات تنظيم العملة. تقوم وكالة التصنيف مودي بتقييم مخاطر هذه الإجراءات على أنها عالية للغاية. وقد خفضت الليلة الماضية سقوف تصنيفات سندات اليوروبوند الخاصة بالشركات الروسية وودائعها بالعملات الأجنبية ، مشيرة إلى ما يلي:
يعكس قرار تحديد سقف تصنيفات سندات العملة الأجنبية الروسية على مستوى السندات الحكومية رأي وكالة موديز بأنه ، في جميع الاحتمالات ، ستدخل الحكومة ، في حالة التخلف عن سداد التزامات ديونها الخاصة ، إجراءات تنظيم العملة التي ستمنع المُصدِرون غير الحكوميين من الوفاء بالتزاماتهم على قروض بالعملات الأجنبية ، كما يتحدثون عن تزايد احتمالية تأجيل الحكومة لسداد الديون الخارجية حتى في حالة عدم التخلف عن السداد. يزداد هذا الاحتمال في سياق الانخفاض الكبير في قيمة العملة الروسية مع الأخذ في الاعتبار حقيقة أن الدولة يمكنها التحكم في الوصول إلى احتياطيات النقد الأجنبي.
نظرًا لأن مثل هذا الإجراء المتطرف لا يزال ممكنًا ، فمن غير المرجح أن تطلب روسيا الرحمة تجاه أوكرانيا في أي وقت قريب. حتى إذا كانت محادثات عيد الميلاد في مينسك تضمن تمديد وقف إطلاق النار وأدت إلى اتفاق بشأن السيطرة على الحدود الروسية الأوكرانية ، فإن هذا لا يعني أن بوتين مستعد للاستسلام. إن تعزيز الروبل وسعر الأسهم الروسية في الأيام الأخيرة سيعطيه الثقة في صمود بلاده.
ثلاثة كتب أخرى: "عد للأطفال. نتيجة اللعبة في عشرة" ، "الاختلافات الرياضية. نتيجة اللعبة في المائة" ، "كيفية تذكر جدول الضرب".
لا يهدف الكتاب الذي ألفه إل كيه فيلياكينا إلى تقديم الترفيه ، بل إلى إشراك الأطفال في مرحلة ما قبل المدرسة في الرياضيات. في كل قسم من الكتاب ، لا يمكنك العد فحسب ، بل يمكنك أيضًا العد واللعب - معًا ، أو ثلاثة أو في فرق: يبدأ شخص بالغ اللعبة ، ويلتقط الأطفال.
وصفت ليديا فيلياكينا مقاربتها للقضية بأنه "إحياء رمزي حدسي في التعليم". المتغيرات الرياضية. رنين للأطفال. حساب اللعبة في مائة. المعادلات الحية. كيف نتذكر جدول الضرب. فرك. ليديا فيلياكينا: المعادلات الحية. المتغيرات الرياضية. غائب. شرح كتاب "المعادلات الحية. الاختلافات الرياضية".
الفنان: Anosov D.، Kirichenko V. Mathematical variations "(المؤلف Filyakina Lidia Konstantinovna). تاريخ الفن. 20٪ قراءة في يونيو. المعادلات الحية. الاختلافات الرياضية - Lidia Filyakina.
الناشر: Rech، g. سلسلة: علم نفس الطفل النوع: علم نفس الطفل. شرح توضيحي لكتاب "المعادلات الحية. يدعو مؤلف هذا الكتاب الآباء والأمهات والأجداد والمعلمين بالطبع للعودة إلى الرياضيات مع أبنائهم وأحفادهم وطلابهم - والعودة بطريقة تمنح الجميع اللذة من حل اللغز والابتسامة وفرحة النجاح.
يتم تقديم حل المشكلات باستخدام المعادلات في الكتاب باعتباره بحثًا مثيرًا ، وهو متاح ليس فقط للطلاب الأصغر سنًا ، ولكن أيضًا لمرحلة ما قبل المدرسة. المعادلات الحية. الاختلافات الرياضية ، LK Filyakina ، للمدرسة الثانوية. كل شيء عن الكتاب. الاختلافات الرياضية (LK Filyakina). المراجعات المراجعات يقتبس من أين تشتري.
قد تهمك هذه الكتب. ليديا فيلياكينا: المعادلات الحية. الاختلافات الرياضية №
المحرر: جانكينا م. هذا الكتاب هو واحد من أربعة كتب في سلسلة "الاختلافات الرياضية". ثلاثة كتب أخرى: القراءة للأطفال.
نتيجة اللعبة في "المتغيرات الرياضية" العشرة الأوائل. نتيجة اللعبة في مائة "كيف تتذكر جدول الضرب." تنزيل: تنزيل كتاب "Lydia Filyakina: المعادلات الحية.
المتغيرات الرياضية "في شكل FB2 تنزيل كتاب" ليديا فيلياكينا: المعادلات الحية. المتغيرات الرياضية "بتنسيق TXT تنزيل كتاب" Lydia Filyakina: المعادلات الحية. ليديا فيلياكينا: المعادلات الحية. المتغيرات الرياضية. № المؤلف: Filyakina Lidia Konstantinovna. الفنان: Anosov D.، Kirichenko V. المحرر: Gankina M. هذا الكتاب هو واحد من أربعة كتب في سلسلة "الاختلافات الرياضية".
ثلاثة كتب أخرى: "عد للأطفال. نتيجة اللعبة في عشرة" ، "الاختلافات الرياضية. نتيجة اللعبة في المائة" ، "كيفية تذكر جدول الضرب". تنزيل: تنزيل كتاب "Lydia Filyakina: المعادلات الحية. الاختلافات الرياضية" بتنسيق FB2 تنزيل كتاب "Lydia Filyakina: المعادلات الحية. الاختلافات الرياضية" بتنسيق TXT تنزيل كتاب "Lydia Filyakina: المعادلات الحية.
فئاتآخر الملاحةكان تاريخ العملة الوطنية الروسية موازياً لتاريخ روسيا نفسها ، حيث شهدت تقلبات صعود وهبوط. لمدة عشرين عامًا ، لم تتمكن من أن تصبح احتياطيًا وتوسع منطقة نفوذها ، وطوال تاريخها ، كان يُنظر إلى الروبل بالارتباط مع الدولار ، وبعد تشكيل الاتحاد الأوروبي ، مع اليورو ، و تم دائمًا تقييم حالة العملة الوطنية فيما يتعلق بهذه الأدوات.
لقد أصبح العام الماضي اختبارًا كبيرًا للروبل ، والذي على الأرجح لم ينته بعد ، وسنحاول معرفة أسباب هذا الانخفاض الحاد في هذه المقالة.
ما سبب سقوط الروبل؟ هل هذه نتيجة تداول المضاربة أم أن السقوط له أسباب منهجية؟ أو ربما السبب في كل شيء هو العقوبات بحسب أغلب وسائل الإعلام؟ دعونا نلقي نظرة أعمق.
يشير تاريخ وجود الروبل الروسي ، الذي ظهر ، من الناحية القانونية ، في نهاية عام 1991 ، إلى أن سقوط الروبل بدأ عمليا منذ لحظة ظهوره. لذلك ، يتذكر الكثيرون أنه بحلول نهاية عام 1997 ، نما الدولار مقابل الروبل بأكثر من مائة مرة - من 50 إلى 5960 روبل ، مما أدى إلى فئة يناير 1998 ، وبدأ الدولار يكلف 5.96 روبل.
ومع ذلك ، في 17 أغسطس 1998 ، كان هناك تعثر ، وانخفض سعر الروبل ثلاث مرات واستمر في الانخفاض حتى نهاية عام 2002 ، وتوقف عند 31.86 روبل لكل دولار. أصبحت فترة الست سنوات التالية هي الأكثر استقرارًا للروبل. لكن ، كما يقول الخبراء ، السبب في ذلك هو ارتفاع أسعار النفط وليس سياسة الدولة. بعد كل شيء ، ظل الروبل عملة "مادة خام".
منذ ذلك الحين ، توقع المحللون باستمرار انخفاض قيمة الروبل بنحو 10٪ سنويًا. كان سبب هذه التحليلات هو انخفاض ديناميكيات الناتج المحلي الإجمالي ، وهو ليس مرتفعًا للغاية ، وتدهور ميزان المدفوعات ، مما ساهم في انخفاض قيمة الروبل المستقر. وعلى الرغم من أن هذا لم يتم الإعلان عنه كثيرًا في الصحافة ، إلا أن روسيا في حالة ركود اقتصادي ، على الرغم من أن هذا يُنكر إحصائيًا.
والسبب الرئيسي لذلك هو عدم وجود أي برنامج واضح لدعم الاقتصاد ، ناهيك عن آلية نموه ، والتي ، في ظل أسعار النفط الحالية ، إغفال كبير ، إن لم يكن قاتلاً لاقتصادنا. يمكن أن يكون مثل هذا البرنامج برنامجًا لاستبدال الواردات ، والذي لم أسمع عنه الآن ، ربما باستثناء شخص أصم. لكن مثل هذا المشروع الواسع النطاق يتطلب أيضًا دفعات نقدية واسعة النطاق مقابلة ، وقيادة البنك المركزي حتى الآن ، ناهيك عن العقد السابق ، لم تتمكن من تطوير شروط لإعادة التمويل بالعملة الوطنية ، نتيجة لذلك. لا توجد إمكانية لإقراض طويل الأجل بالروبل في البلاد. وقد أدى ذلك إلى تدفق هائل للاعبين الماليين الكبار إلى البنوك الغربية ، حيث يمكن الحصول على قروض بنسبة 4٪ سنويًا. لم يتم ملاحظة هذه المعدلات في منطقة الروبل حتى في أفضل الأوقات.
والآن العقوبات الفعلية. وفقًا للمحللين ، يمكن للعقوبات الحالية ضد روسيا أن تؤدي إلى خسارة ما بين 1-1.5٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، وهو ما لا يمكن وصفه بنتيجة كارثية على الاقتصاد. في الوقت نفسه ، ترجع المخاطر تحديدًا إلى حقيقة أن معظم الشركات المحلية الكبيرة كانت تتلقى قروضًا من البنوك الغربية حتى وقت قريب. في نهاية عام 2014 ، بلغت ديونها على القروض أكثر من 700 مليار دولار ، وهي قضية خطيرة للغاية.
الحقيقة هي أنه حتى الآن ، بدلاً من سداد الديون على القروض قصيرة الأجل ، كانت الشركات تعيد التمويل في نفس البنوك بطريقة أولية. لم يكن هذا شيئًا مميزًا في الأعمال التجارية المتنامية. أما بالنسبة للقروض المتاحة فقد كانت الخطط هي نفسها والشركات عندما اقتربت شروط الدفع خططت قروض جديدة لسداد القروض القديمة. ومع ذلك ، منذ ربيع هذا العام ، توقفت المعاملات الائتمانية بين شركاتنا والبنوك الأجنبية عن العمل.
النقطة المهمة هي أن الولايات المتحدة ، البادئ في حرب العقوبات ، أصبحت عقبة يكاد يكون من المستحيل التغلب عليها. في السنوات الأخيرة ، زادت الولايات المتحدة بشكل مطرد من سيطرتها على التدفقات المالية تحت ستار مكافحة الإرهاب وتهريب المخدرات. بل إنهم فرضوا الشروط المناسبة على العالم المالي بأسره. وحتى الصين ، التي تعتبر رائدة معترف بها في النمو الاقتصادي وتصدير سلعها ، لا يمكنها مقاومة هذه الحقيقة.
كما وقعت البنوك السويسرية ، التي لم يسيطر عليها أي شخص آخر ، تحت هذا التأثير أيضًا - كما أنها توقفت عن إجراء معاملات مالية ، والتي يكون مصدرها "مشكوكًا فيه". وزارة الخزانة الأمريكية ، التي لديها قائمة بالكيانات التي تعتبر معاملاتها المالية غير مرغوب فيها ، تراقب وتعاقب بصرامة البنوك "المذنبة" التي فشلت في السيطرة على عملائها الذين تعاملوا مع دول كانت مدرجة في القائمة. دخلت روسيا أيضًا في هذه القائمة ، مما جعل من المستحيل إقراض الشركات الروسية في الخارج. كل هذا أدى إلى اضطرار الشركات الروسية الكبيرة إلى شراء العملات الأجنبية داخل البلاد لسداد ديونها على القروض ، مما أدى إلى زيادة الطلب عليها وبالتالي زيادة كبيرة في القيمة. من المنطقي أنه عندما ينخفض الطلب على العملات الأجنبية ، فإن سعر صرف العملة الوطنية سيستقر أيضًا.
"المثير للاهتمام" في هذا الموقف هو تصرفات الجهة التنظيمية الرئيسية - البنك المركزي ، والتي بالكاد يمكن وصفها بأنها غير كافية. أدى إلغاء التدخلات في أسعار الصرف ، التي تحافظ على سعر صرف الروبل في نطاق مقبول إلى حد ما ، ورفع الأسعار إلى تفاقم الوضع. ربما كان هدف المنظم هو تخفيض قيمة الروبل عمداً لدعم الشركات الروسية. ومع ذلك ، فإن عدم اتخاذ إجراءات لإطلاق آليات إعادة التمويل بالروبل وزيادة أسعار الفائدة جعل التخفيض الخاضع للرقابة عديم الجدوى تمامًا. كانت النتيجة ، كما يمكن القول ، انهيار العملة الوطنية.
والأهم من ذلك ، أن الجهة المنظمة ، بالإضافة إلى تدخلات الصرف الأجنبي ورفع أسعار الفائدة ، لديها أدوات فعالة للتخفيف من العواقب السلبية - وهذا هو الحد من مركز النقد الأجنبي للبنوك ، وبيع أرباح العملات الأجنبية دون فشل ، وزيادة في احتياطيات لمراكز الصرف الأجنبي المفتوحة ، بالإضافة إلى عدد من الأدوات الصلبة الأخرى. لكن البنك المركزي لم يستخدم أيًا من هذه القائمة. لذلك ، على الرغم من حقيقة أن العمليات التي تتم بالعملة الوطنية لم تكتسب بعد تأثيرًا لا رجعة فيه ، فإن المزيد من عدم اتخاذ أي إجراء من جانب المنظم قد يؤدي إلى انهيار حقيقي للروبل. وقد تم تسهيل ذلك أيضًا من خلال الانخفاض الكبير في الاستثمار الغربي ، والذي بدوره يقلل المعروض في سوق الصرف الأجنبي.
وهكذا ، فإن الوضع معقد لدرجة أن تصريحات بعض المحللين الوطنيين عن الاقتصاد الأمريكي المحموم ، والدين القومي الأمريكي الهائل والانهيار الوشيك للدولار ، لا تقلل من مأساة الوضع على أقل تقدير. بالطبع ، هذه التصريحات لها أساس جيد ويجب الاعتراف بأن مثل هذا السيناريو حقيقي تمامًا حتى في المستقبل القريب. لكن حتى هذه الاعتبارات لا يمكن أن تبرر التقاعس عن العمل. إن الأمل في أن ينهار الدولار قبل الروبل لا يمكن تبريره حتى من خلال حقيقة أن الهياكل المالية الأمريكية تقاوم بنشاط الاتجاهات السلبية في اقتصادها ، في محاولة لتجنب العواقب المتوقعة.
كنتيجة لهذا المقال ، أود أن أؤكد أنه يمكن اعتبار الاقتصاد الروسي كبيرًا ، لكن هذا صحيح فيما يتعلق بسوق المستهلك والطاقة. النظام المالي مسيطر عليه ، للأسف ، ليس من قبلنا ، وأسباب ما يحدث الآن مع الروبل لا تكمن في العقوبات أو الوضع السياسي حول روسيا. بالنسبة للجزء الأكبر ، هذا هو نتيجة أفعال أو تقاعس أشخاص معينين. هذا هو نتيجة حقيقة أن المنظمين تجاهلوا الإشارات وفشلوا في التعرف على المخاطر وإدارتها بشكل صحيح.
بشكل منفصل ، أود أن أقول عن مسألة استبدال الواردات. الحقيقة هي أن السلطات لم تحدد بوضوح المشاكل وآليات حل هذه المشكلة ، وقد يظل استبدال الواردات على الورق كإجراء شعبوي دون تنفيذ ملموس ، مما يترك روسيا في فئة اقتصاديات الموارد. مع كل العواقب المترتبة على ذلك.
يوجد أدناه الفيديو. الموضوع: هل سيقتل تراجع سعر صرف الروبل الاقتصاد الروسي؟
